事件：
國家央行宣布，自2012年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。
投資要點：
我們認為本次降息對工程機械企業短期業績影響有限，但長期利好
理由有三：①目前行業內上市公司平均資產負債率高達58%，根據我們的測算，貸款利率降低0.31%將使得上市公司2012年淨利潤同比增長1.12%；②融資成本的降低有利於下遊投資需求的回升；③降低客戶購機成本，有利於釋放潛在需求（工程機械普遍采用融資租賃、按揭等信用銷售模式）。
更重要的意義在於政府保增長的意圖有利於行業估值修複
目前行業估值已處於曆史低點，PE10.3倍和PB2.3倍處於曆史低位、接近08 年金融危機時水平，充分反映了市場對行業下行風險的預期。基於中投宏觀的判斷：降息表明政府延續保增長政策目標、預計政策刺激將延續，我們預計行業估值有望逐步向上修複。
我們判斷行業三季度築底，四季度有望回暖
基建和房地產是工程機械行業最主要的兩大下遊需求。綜合考慮：①6到8月份為工程機械行業傳統淡季，政策微調對行業的拉動不會改變環比下行趨勢；②基建投資正企穩回升，房地產新開工的領先指標-房地產銷售麵積增速連續三個月回升；我們判斷行業三季度有望見底，四季度開始回升。
推薦穩增長低估值行業龍頭
長期來看，未來行業市場份額將會繼續向龍頭企業集中，龍頭企業優勢愈加明顯。短期來看，在行業大幅下滑的背景下，龍頭企業-中聯重科（+15%）、三一重工（+10%）今年中期業績仍能保持穩定增長，且估值都低於行業均值，建議積極配置。另外，配套件企業-恒立油缸雖然短期受挖掘機行業低迷拖累業績，但公司下半年業績預計隨行業逐步回暖且公司特種油缸業務有望取得大的突破；作為國內高端液壓件龍頭企業，公司長期投資價值突出，目前股價大幅下跌提供買入良機，繼續強烈推薦。
風險提示
經濟回暖低於預期、信用銷售風險
