【工程機械行業研究報告內容摘要】
事件：
國家央行宣布，自2012年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。
投資要點：
我們認為本次降息對工程機械企業短期業績影響有限，但長期利好。理由有三：①目前行業內上市公司平均資產負債率高達58%，根據我們的測算，貸款利率降低0.31%將使得上市公司2012年淨利潤同比增長1.12%；②融資成本的降低有利於下遊投資需求的回升；③降低客戶購機成本，有利於釋放潛在需求（工程機械普遍采用融資租賃、按揭等信用銷售模式）。
更重要的意義在於政府保增長的意圖有利於行業估值修複。目前行業估值已處於曆史低點，PE10.3倍和PB2.3倍處於曆史低位、接近08年金融危機時水平，充分反映了市場對行業下行風險的預期。基於中投宏觀的判斷：降息表明政府延續保增長政策目標、預計政策刺激將延續，我們預計行業估值有望逐步向上修複。
我們判斷行業三季度築底，四季度有望回暖。基建和房地產是工程機械行業最主要的兩大下遊需求。綜合考慮：①6到8月份為工程機械行業傳統淡季，政策微調對行業的拉動不會改變環比下行趨勢；②基建投資正企穩回升，房地產新開工的領先指標-房地產銷售麵積增速連續三個月回升；我們判斷行業三季度有望見底，四季度開始回升〃中投證券）
