長江電力的龐大資產注入計劃，正在進入倒計時。
今年10月，排名全國第三的大型水電站——向家壩水電站首批2台機組將正式投產，按三峽集團在重組時的“承諾”，這一資產將經過約一年的試運行後，正式“移交”給其下屬上市公司長江電力。
而後者已經做好了接收的準備。8月21日，記者從三峽集團內部人士獲悉，早從機組安裝時開始，長江電力就已派專人進入向家壩電站，目前已有500-600名長電職工駐紮在項目現場。“這樣做的目的，是為了將來向家壩注入長江電力時，實現無縫對接。”
這塊優質的資產如何注入？目前還在討論中。“集團的打算是，分批建設分批注入。”三峽集團一內部人士透露，向家壩電站的首批機組預計將在投產運行穩定後，即一年左右的時候注入到長電中。
10月投產
2004年3月，向家壩電站正式籌建。電站位於雲南和四川兩省交界的金沙江下遊河段，屬於金沙江下遊梯級開發中最末級梯級電站。
按照規劃，其將修建8台機組，每台75萬KW，裝機總容量600萬千瓦，正常蓄水位達到380米時，能保證出電200.9萬千瓦，多年平均發電量307.47億度，而遠期，待金沙江上遊幹支流規劃的虎跳峽、兩河口、白鶴灘等梯級大型調蓄水庫相繼建成後，該電站出力將增加到350萬千瓦以上。
曆時8年的建設，目前，其首批機組右岸電站8號機已完成機組總裝，正在進行無水調試階段，7號機也完成機組總裝60%，滿足按期投產目標要求。
在當前中國水電發電版圖中，三峽電站已位列世界第一。“向家壩電站建成後，加上金沙江流域的烏東德、白鶴灘、溪洛渡水電站一起，新電站的裝機容量相當於2個三峽電站。”上述三峽集團內部人士介紹。
如此規模的電站，總投資額相對不算大。根據測算，向家壩電站的靜態總投資434億元，動態總投資542億元。“建設向家壩電站，水庫移民隻有10萬人，相當於三峽工程移民總數的10%左右，在當前國內大型水電站中，向家壩電站建設的性價比，都是較高的。”
未來，向家壩電站也將被三峽集團注入到長江電力中，“集團的打算是，各電站分批建設，經過試運行穩定後，再依次分批交給長江電力。”三峽集團內部人士透露，試運行時間一般是一年左右，估計明年下半年，向家壩水電站的首批機組會被長江電力“收攬旗下”。“不過，注入方式和價格目前還在討論階段。”
停滯的擴張步伐
不管怎樣，向家壩電站的接收預期，對已止步於並購擴張的長江電力來說，無異於“甘露”。
2004到2009年間，每隔一年半載，長電都會收購新機組，壯大公司資產規模。但最近3年，長電基本停止外部收購。各類券商對其點評，也都被評為“成長性不佳”。
“長電一直在等待這塊資產的注入。”上述三峽集團內部人士指出，長電的盈利模式比較單一，基本完全依賴發電，但水電又十分依賴氣候，“靠天吃飯”，若是碰上枯水期，其盈利能力就很受限。
正是為了彌補這種不足，長電一直嚐試在主業外的市場試水。其先後持有湖北能源、廣州控股、上海電力三家公司股權，還曾與俄羅斯第二大水電公司EuroSibEnergo多次合作等，也是彌補枯水期給業績帶來的損失。
“這幾年，長電對外擴張的步伐基本止步。”上述券商分析師指出，其難以找到優質的收購資源，而金沙江流域的電站資源豐富，穩定性佳，這對於彌補長電業績不穩定和擴大規模方麵將有極大的利好。
鞏固“霸主”地位
若資產成功注入長江電力。長江電力的“霸主”地位將被進一步穩固。
鈞策管理谘詢合夥人冉如學介紹，目前長電的總裝機容量約為2300萬千萬時，占中國水電總裝機容量10%左右，向家壩電站建成加入後，這一數據會被更新至約1/8。
“這種規模下的長電，有利於加大與南方電網和國家電網的談判籌碼。”另一業內人士解釋，目前，電價的定價體係基本由發改委決定，但電網公司的電量分配，還是需要經過一定的市場競爭。
記者也了解到，目前，雖然各省份經常出現電荒，但在發電產能上，事實上是供過於求。目前，我國的供電係統供電模式是：兩電網公司根據用量先估算需要的電量，再根據需求，選擇與發電公司提前簽訂合同，後者根據訂單確定機組後發電。
不過，這一被寄予眾多利好的收購計劃，卻還存在諸多猜測。
“此前，長電有高溢價收購三峽地下電站的先例。”另一證券公司分析師指出，這種不按常理出牌的方式，有可能再度上演，屆時，其對長電的盈利性提升是否是好事很難說。
冉如學也覺得，從母公司手中接手優質資源，能降低並購其他公司的風險，但這種同一體製下的合並，有可能讓新企業缺乏一些合並企業中本有的新元素，今後，新公司在未來的管理上要獲得一定創新性的提升，難度會較大。
