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未來一段時間煤價回升空間不大
8月底以來，環渤海動力煤價格連續四周小幅回升。8月22日至9月19日四周，環渤海5500大卡動力煤平均價格分別報627元/噸、628元/噸、630元/噸和633元/噸，周環比分別上漲0.16%、0.16%、0.32%和0.48%。目前，雖然環渤海動力煤價格出現了連續小幅反彈，但未來反彈動力依然不足，持續反彈幅度將非常有限。
近期沿海煤價反彈回升的原因主要有以下幾點：
一是受主動或被動限產、減產影響，8月份以來國內主產區原煤產量繼續回落。二是7、8月份煤炭進口下降使得沿海煤市之前供大於求的局麵有所改善。三是夏季用煤高峰過後，冬季用煤高峰來臨之前，電廠補庫需求增加。四是8月份以來沿海煤價連續企穩在一定程度上穩定了市場預期，加之大秦鐵路檢修即將啟動，電廠等用煤企業冬儲煤采購陸續啟動。
但從多方麵因素來看，預計未來煤價持續回升仍然乏力。
第一，煤炭實際需求仍然不振。固定資產投資增速繼續放緩，出口增長乏力，工業生產增速不斷回落，經濟下行壓力始終不減。受此影響，8月份火電和粗鋼兩大主要下遊產品產量雙雙同比下降。8月份，作為重要先行指標的製造業采購經理指數（PMI）時隔9個月之後，再度降至50%榮枯分界線以下，顯示短期內經濟下行壓力仍然較大。雖然9月初有關部門又集中審批核準了一批基建項目，但受融資難度加大、天氣轉涼等因素影響，短期內項目或難以取得切實進展，因此，預計未來一段時間內電力、鋼材、水泥等下遊產品需求整體仍呈疲軟態勢，煤炭實際需求仍然不振，煤價回升缺乏基礎。
第二，電廠煤炭庫存處於較高水平。雖然迎峰度夏過後，電廠煤炭庫存出現了一定回落，但整體仍處於曆史較高水平。數據顯示，8月末，全國重點電廠煤炭庫存合計8464萬噸，同比增加2296萬噸，增長37.2%，平均可用25天，較去年同期增加10天。電廠較高的電煤庫存，一方麵會影響其煤炭采購積極性，另一方麵會增強電廠的議價能力。
第三，煤炭進口或將止跌企穩，甚至逐步回升。一方麵，由於8月份以來環渤海動力煤價格已經止跌企穩並有所回升，貿易商的市場信心有望逐步恢複，促使煤炭進口量逐步止跌企穩；另一方麵，夏季用電高峰過後，電廠補庫需求增加，但由於大秦鐵路檢修、主產省區煤礦停產、限產，這種情況下，華東、華南部分用煤企業為了避免煤炭供應受到一定影響，從而增加進口煤采購。
第四，大秦鐵路秋季檢修對煤市支撐有限。大秦鐵路將於10月8日啟動為期10~15天的秋季檢修。由於今年煤炭運輸需求下降，1~8月大秦鐵路運量不增反降，運力並未得到充分利用。8月份大秦鐵路發運量3129萬噸，較去年同期減少565萬噸，較去年檢修所在的9月份甚至都減少200萬噸以上。因此，即使是檢修，10月份鐵路運力較目前仍有一定增長空間，市場炒作空間將被大大壓縮，秋季檢修對鐵路正常煤炭運輸的影響基本可以忽略。
第五，水電出力季節性回落短期內尚不足以支撐煤價。受來水情況較好和水電裝機容量增加兩方麵因素影響，今年5~9月水電發電量持續大幅增長，並在一定程度上抑製了火電需求。由於來水減少，9月份開始，水電出力將季節性逐步減弱，但是由於天氣轉涼，9、10月份空調負荷降低，用電量也將同步回落。因此，短期內水電出力減弱尚不會帶動火電出力增加，也不足以對煤價構成明顯支撐。
綜合以上分析，未來一段時間沿海煤價回升仍然乏力。以目前環渤海5500大卡動力煤平均價格來看，預計回升幅度不會超過20元/噸。
