訂單同比企穩，產能利用率維持正常水平。生產線排班情況:挖機油缸生產線1 班，重裝非標油缸生產線2 班。
人工成本及固定資產折舊增加導致盈利能力繼續下滑。公司前三季度實現綜合毛利率39.5 %，同比減少4.2個百分點，環比減少1個百分點，綜合毛利率下降的主要原因還是在於人工成本增加及固定資產折舊大幅攀升。四季度固定資產折舊將略有上升，但影響不會很大，精密鑄件及12萬條挖機油缸技改項目未轉固，人工成本四季度同比將有所上升，包括鑄件項目新增人員的工資支出等。我們認為全年綜合毛利率將保持在39 %左右。
主營產品的銷售情況變化不大，主要客戶采購比例穩定。通常四季度為公司的銷售淡季，十月份銷量同比有明顯增長，預計今年四季度營業收入同比增長幅度在0 -20% 。國內主要客戶的訂單正常，今年的主要增量訂單來自於卡特彼勒及三一重工的轉移訂單，目前公司正與部分日資主機廠進行產品配套試驗，放量值得期待。
重裝非標油缸營業收入占比有望達到30%。受累於全球經濟不景氣，太陽能電站的建設速度落後於預期，公司供應給德國哈威的太陽能跟蹤係統油缸並沒有明顯增長。未來盾構機專用油缸和海事船舶油缸是發展重點，全年重裝非標油缸營業收入占比有望達到30% 。
鑄件項目主要生產設備安裝調試完成，預計年底試運行。公司的中長期目標是實現液壓泵閥的進口替代。目前精密鑄件廠的規劃產能為2.5萬噸/年，明年計劃液壓泵，閥試生產，但進度取決於鑄件質量是否穩定。核心技術人員來自日本，具有多年的從業經驗，公司擁有從華德等國內知名液壓零部件廠引進的多名資深技術人員組成的技術團隊。
自有資金收購上海立新60% 股權，加速液壓係統及核心零部件研發進程。2010 ，2011 年上海立新淨利潤分別為2600 萬元和2700 萬元，2012 年1-5 月淨利潤217 萬元，主要是計提存貨跌價準備等因素影響。目前公司正在進行期後審計，預計審計結果對利潤表影響不大。
維持對公司的"推薦"投資評級。考慮到工程機械行業景氣度整體回暖進度低於預期，但公司四季度同比可能出現好轉，我們預測公司2012 -2014 年每股收益(最新攤薄)分別為0.43，0.55 和0.67元。公司合理的估值區間應為22-24 倍，6 個月目標價格12.8-14元，維持"推薦"評級。
