“此前全國各地方政府雖然持有部分幹線鐵路股權，但其持股比例和鐵路係統長期的負債經營狀況，對各省地方政府來說並無太大的直接經濟收益。”有關注鐵路改革人士坦言，對原湖北省鐵路公司來說，鑒於鐵路投資沒有營收，不利於後期在鐵路建設投融資方麵的可持續發展。如今與中國鐵路總公司進行股權置換，湖北可探索地方政府進行鐵路投資建設的商業模式。

1月12日，21世紀經濟報道記者從湖北省鐵路建設投資集團有限責任公司（以下簡稱“湖北鐵投”）獲悉，公司與中國葛洲壩集團股份有限公司簽署戰略合作框架協議。根據公開協議內容，2016年－2020年，葛洲壩集團計劃投資300億元,布局鐵路項目建設和沿線開發。

作為湖北省鐵路係統改革的排頭兵，從原湖北省鐵路公司改製而成的湖北鐵投的身份與以往的鐵路開發不同，正變成真正的投資主體，進行鐵路項目的建設運營。

去年底，湖北鐵投通過下屬部分鐵路股權置換，從央企中國鐵路總公司手裏獲得更多地方鐵路資產，被業內解讀為探索中國鐵路係統深化改革的試點。如今，湖北鐵投通過自主選擇，選擇了以建築工程為主業的葛洲壩作為建設開發合作夥伴，拓寬了鐵路建設的融資渠道。

湖北城際鐵路回歸地方

相對於其他省份的鐵路投融資平台，湖北鐵投率先進行了“升級”。

2014年9月，湖北鐵投低調掛牌成立，一位湖北國資委人士對21世紀經濟報道記者透露，新鐵投是在原湖北省鐵路公司改製的基礎上組建的。對比以往，其職能、定位都有所提升。

湖北省國資委公開資料顯示，湖北鐵投將主要參與全省國鐵幹線建設和負責全省城際鐵路、地方鐵路支線、疏港鐵路、旅遊觀光鐵路等軌道交通基礎設施建設和經營管理，是湖北省唯一集鐵路投融資、建設、運營、開發、管理於一體的鐵路建設投資公司，注冊資本達20億元。

原湖北省鐵路公司成立於1992年，從職能上看，雖也是負責全省幹（支）線鐵路建設的省屬大型鐵路建設投融資平台，但其主要負責則是全省幹（支）線鐵路投融資、建設、征地拆遷和運營管理。“省鐵路公司更多的職能是配合原鐵道部進行鐵路線路沿線的征地拆遷。”上述人士坦言，地方政府以這部分拆遷成本作為股本，在多條鐵路的開發中，持股比例並不高，僅以出資額作為參股股本，很少有絕對控股的線路。

在這種職能定位下，原湖北省鐵路公司先後參與省內多條鐵路幹支線的建設，包括京九鐵路、長荊鐵路、武廣鐵路、武合鐵路、漢宜鐵路、石武鐵路等11條省內合資鐵路的投融資、建設及其征地拆遷工作，完成鐵路主業投資52億元，總裏程1163公裏，累計帶動國家在湖北鐵路投資近2000億元。在高鐵線路建設上，通過參股合資持有武廣客運鐵路有限責任公司、滬漢蓉湖北有限責任公司、荊嶽鐵路有限責任公司和長荊鐵路有限責任公司部分股權。

2014年，我國國資體係改革速度加快。當年6月，湖北省在全省深化國有企業改革工作會議出具了《省出資企業改革指引》。湖北省副省長許克振在會上透露，湖北省將整合省屬鐵路資源，成立湖北鐵投。一位參會人員對21世紀經濟報道記者透露，針對湖北鐵投的設計思路就是按照“改製+置換+托管”模式，把原省鐵路公司改製為符合現代企業製度要求的湖北省鐵路建設投資集團有限公司，建立規範的董事會、監事會、經營管理層的法人治理結構，打造唯一的省級鐵路建設投融資平台公司，以做大做強湖北省屬鐵路資源的底盤。

當時的設計方案還明確，將湖北鐵投持有的部分國鐵幹線與中國鐵路總公司直屬企業武漢鐵路局在湖北城際鐵路公司50%的股權進行股權置換。此外，湖北鐵投還與湖北省聯合鐵路投資有限公司簽訂托管協議，托管後者持有的湖北城際鐵路公司另50%股權。湖北城際鐵路公司由鐵投進行控製並合並報表。

此後，湖北鐵投成立。到去年底，武漢鐵路局與該公司簽署了關於湖北省城際鐵路的部分股權置換協議。待協議生效後，湖北鐵投將控股湖北城際鐵路有限責任公司。

按照此前的方案部署，湖北鐵投將代表湖北省持有的已建成幹線鐵路，包括武廣、武合、漢蓉、漢滬等鐵路股權與武漢鐵路局持有的4條已建成湖北省內城際鐵路線路進行置換。但一些在建鐵路，包括江漢平原貨運鐵路、漢十城際鐵路和蒙華（蒙西－華中地區）鐵路等，仍按照原有股權比例管理。其中，湖北鐵投持有江漢平原貨運鐵路股權高達90%。而湖北鐵投副總經理高平也在會上透露，股權置換後，湖北省將自主管理城際鐵路的運營。

早在2013年，國務院發布《關於改革鐵路投融資體製加快推進鐵路建設的意見》中明確，“全麵開放鐵路建設市場，對新建鐵路實行分類投資建設。向地方政府和社會資本放開城際鐵路、市域（郊）鐵路、資源開發性鐵路和支線鐵路的所有權、經營權，鼓勵社會資本投資建設鐵路。”

在當日股權置換的簽約儀式上，湖北鐵投方麵就明確表示，此舉依據是“根據國家深化鐵路改革的要求，鐵路總公司逐步從地方鐵路投資中退出”。

“且此前全國各地方政府雖然持有部分幹線鐵路股權，但其持股比例和鐵路係統長期的負債經營狀況，對各省地方政府來說並無太大的直接經濟收益。”另一位關注鐵路改革人士坦言，對湖北省來說，鑒於鐵路投資沒有營收，不利於後期在鐵路建設投融資方麵的可持續發展，為此，原湖北省鐵路公司還通過在主業外，進入房地產、旅業投資、類金融小額貸款和商貿物流等業務，彌補主業單一的風險。如今與鐵總進行股權置換，對其來說，湖北可探索地方政府進行鐵路投資建設商業模式。

合作開發探索新融資渠道

雖有政策鼓勵，但鐵路項目投資回報周期長，仍是鐵路係統融資的障礙之一，解決融資和負債問題，成為考驗地方投融資平台探索鐵路建設運營商業模式的難點。

原湖北鐵路公司2012年度第一期中期票據募集說明書顯示，截至當年第一季度末，其資產總計61.28億元，負債總計36.52億元，負債率達59.6%。

不僅負債高，湖北鐵投麵臨的另一個任務則是湖北境內的多條鐵路線路的開發後續融資問題。根據《湖北鐵路網規劃》，湖北鐵路網總體由客運專線、區域城際、大能力貨運通道和區域性鐵路構成，到2030年，湖北省將新建39條鐵路，長5230公裏，鐵路總長度達到9033公裏。其中，湖北省將自主運營的城際鐵路線路中，還有12條待建。
其中在建工程和近期擬建項目中，包括江漢平原貨運鐵路、蒙華鐵路及漢十城際鐵路。以2015年即將全麵開工的的蒙華鐵路湖北段為例，湖北省將配合承建荊州-嶽陽段，這段線路總投資額101.43億元，其中，湖北省投資15億元。

在這種局麵下，新成立的湖北鐵投率先啟動銀團授信融資。在湖北鐵投成立之初，集團與國家開發銀行、工商銀行、農業銀行、建設銀行、交通銀行分別簽署了銀企戰略合作框架協議。湖北省國資委方麵消息透露，這5家銀行對湖北鐵投的授信總額度達到1300億元，也成為湖北鐵投後續鐵路建設項目的重要資金來源。

此外，湖北鐵投的另一融資渠道是合作開發項目。其中，新近與葛洲壩集團的戰略合作協議則明確，後者為湖北鐵投公開聯手的第一個合作對象。據《湖北日報》報道，根據當日簽訂的協議，葛洲壩集團將整合內部資源，發揮自身資金和工程建設等優勢，采取EPC（工程總承包）、BT（建設－移交）、合資等多種模式參與湖北鐵路客運專線、幹支線鐵路、城際鐵路、旅遊鐵路的投資與建設，以及上述鐵路沿線綜合開發。而雙方首批合作項目為漢十鐵路、江漢平原貨運鐵路等5項。

在湖北鐵投的設計方案中，還計劃推動公益性項目補償機製，及通過資產劃轉、資本金注入、特許經營權授予、稅費減免、土地收儲、財政貼息、預算彌補等多種手段整合集約資源，希望借此達到融資和償債平衡。

“後期我們也可能考慮設立鐵路發展基金、鐵路沿線一級土地儲備等方式，吸引民資參與。”上述國資委人士坦言，但鐵路建設的投資量大、投資回報周期長，對民資的吸引力有限，且當前運管分離的模式下，後期還會加大投入成本，對民資來說，進入鐵路係統的投資仍有顧慮。如果後期運管係統能探索合理的分配機製，對民資的吸引力會更大，才可緩解當前地方鐵路投融資平台的融資壓力。(本文來自21世紀經濟報道)