據國家統計局，中國11月官方製造業PMI 49.6，低於預期和前值的49.8，創下2012年8月以來的最低水準。

分企業規模看，大型企業PMI為51.2%，比上月上升0.2個百分點，在擴張區間呈現企穩走勢；中、小型企業PMI為48.3%和44.8%，分別比上月下降0.4和1.8個百分點，繼續低於臨界點。製造業中、小型企業生產經營中存在的困難與問題依然突出。

從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數繼續高於臨界點，新訂單指數、從業人員指數和原材料庫存指數低於臨界點。

民生宏觀分析師張瑜點評稱，11月PMI繼續榮枯線以下，細項指標全麵回落。內外需雙不振，貨幣寬鬆趨勢仍將保持。

（1）需求跌回榮枯線之下，內外需雙不振：新訂單指數跌回榮枯線之下，新出口訂單仍在榮枯線以下，且加速萎縮，表明外需持續不振，內需也回落至萎縮。內需來看，或雖然有年終財政支出及前期政策釋放效應，但冬季開工淡季衝擊更為明顯；外需來看，海外需求走弱，美國10月PMI已經幾近跌破榮枯線，主要發達國家加權PMI從年中以來一直呈現回落趨勢。

（2）生產繼續擴張但擴張減緩，采購量加速萎縮，用工加速壓縮，價格加速收縮：需求萎靡下，企業生產擴張放緩，依舊壓縮用工，采購數量收縮；加息疊加地緣政治下的美元超強勢對全球大宗商品價格打壓嚴重，主要原材料購進價格繼續加速萎縮；庫存指數繼續萎縮，表現為企業仍舊去庫存，但是考慮到實體經濟上中下遊的庫存高企現狀，庫存去化將長路漫漫。

（3）全年保7基本無望，政策寬鬆趨勢不改，方式有變。貨幣政策仍會寬鬆，但以對衝為主，不再是主角。長期來看，通縮導致的實際利率攀升風險，外匯占款收縮引起的基礎貨幣缺口都需貨幣寬鬆來對衝，降息降準都還有空間。但短期看，利率已經完全放開，降息的邊際作用在下降，而且利率已經降至低位，降息的邊際空間受限，未來降息的空間不如降準大。財政政策將逐步成為主角，預計明年財政赤字率至少會擴大到2.5%，一方麵減稅，降低企業稅收成本，激發居民消費需求，另一方麵增支，同時通過PPP和專項金融債等方式助力政府加杠杆。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河進行了解讀，製造業采購經理指數小幅回落。主要原因：

一是受國內外市場需求不振和生產淡季等影響，生產擴張動力有所減弱。生產指數為51.9%，比上月回落0.3個百分點。新訂單指數為49.8%，比上月下降0.5個百分點，其中新出口訂單指數為46.4%，比上月下降1.0個百分點。

二是近期大宗商品價格持續低位震蕩下行，主要原材料購進價格持續回落。主要原材料購進價格指數為41.1%，比上月下降3.3個百分點，為今年最低點。

三是麵對經濟下行的壓力，企業采購活動有所減緩，補充庫存意願不足。采購量指數為48.3%，比上月下降0.5個百分點。原材料庫存指數為47.1%，比上月下降0.1個百分點，連續回落。(本文來自華爾街見聞)