納入財政部第二批PPP示範項目名單的北京興延高速公路PPP項目近期成功招標並簽署特許經營協議，進入履約建設期。

興延高速公路通過政府與社會資本成立項目公司，資本金部分，政府和社會資本出資各占總投資的25%、26%，由社會資本控股，其餘49%靠項目公司融資解決。同時，通過特許經營協議，政府對通行費用給予合理補貼，且對車流量有保底承諾。

通過公開招標，最終引入中鐵建聯合體，工程項目總投資從原來預期的143億元降低到130多億元。但爭議較大的地方在於，政府對特許經營期全過程可行性缺口補貼，攔標價為1.67元/標準車/每公裏，實際中標價0.88元，降幅超40%。

北京市交通委主任科員李飛在近期由中國投資協會主辦的“PPP項目每月談”上表示，該項目通過公開招標模式，遵循PPP流程來運作，在如何實現政府和社會資本風險共擔等具體方案設計上，都可供其他項目借鑒。但影子票價（此處為實際通車費用+政府可行性缺口補貼）比攔標價下降超過40%，這種幅度的減負效應要複製可能存在難度。

三套方案選擇

2014年底，北京市發改委、交通委、財政局等部門，對未來北京市的高速公路的建設情況做了摸底分析，同時對高速公路融資平台的債務情況進行梳理，由於未來五年北京要建設八條高速公路，傳統政府自行融資模式難以操作，必須引入社會資本共同參與投資建設。

李飛介紹，興延高速公路項目推出時，北京市相關部門綜合比對了三套方案。該項目初步估算總投資為143億元，按照項目可研車流量初步測算，通車後車輛通行費扣除運營成本預計僅能覆蓋14.5億元建設成本。

方案一，政府出資25%，吸引社會資本，給予社會資本以運營補貼。這樣大致測算，政府出資40億元，吸引社會資本100億元。估算通行費費率大致在1.88元，當前車輛通行費為0.5元，意味著政府每輛車要補貼1.38元給社會資本。

方案二，政府出資25%，加上征地拆遷費，以及後續運營補貼。這樣，政府出資額度從35億元，提高到70億元（含拆遷費用），後期每輛車補貼0.96元給社會資本。

方案三，按照交通部門傳統方法，不吸引社會資本，資本金由政府投入，後續由融資平台融資解決。

北京市相關部門綜合判斷市政府財力、雙方風險分配的事宜，以及公開招標可適當降低政府補貼額度等因素，最終敲定方案一。

保底車流量設計背後的考量

李飛表示，選擇PPP模式、吸引社會資本，要考慮到社會資本是逐利的，不能讓他們幹了公益事業還賠個底掉，要給社會資本以合理回報，在具體方案設計時要充分考慮。
方案設計了一個保底車流量。具體而言，車流量不足可研預測80%的時候，政府給它保到80%；如果高於80%的時候，政府就不再保。

李飛表示，之所以設定80%保底流量，是基於利用現有假設條件下，保障社會資本合理收益——經測算，社會投資者通過80%保底車流量設計，最後能收回資本金、還掉銀行貸款，還能獲得一個長期貸款利率的回報；如果保底車流量設定為75%，社會資本大致能獲得長期存款利率回報。

通過公開招標，最終中標保底車流量從標書中的80%下降到75%，進一步降低了政府承擔的車流量風險。

當前PPP運作中，不少政府出於“穩增長”的考慮，不少項目給予社會投資者以固定回報、明股實貸。5月30日，發改委和財政部聯合發文，對PPP進行規範，指出要確保政府補貼適度，防範中長期財政風險；且反複重申要杜絕各種非理性擔保或承諾、過高補貼或定價，避免通過固定回報承諾、明股實債等方式進行變相融資。

發改委投資司副司長韓誌峰在前述論壇上表示，這一輪PPP熱之後，到目前為止，社會公認比較好、比較規範的PPP項目並不多。在合同實施方案上，很多PPP項目是簡單拷貝重複，批量進行物有所值分析等，這些都是很大的隱患。

李飛表示，保底是考慮高速公路屬於公益性事業，應該給予社會資本合理回報，同時還要盡量降低政府承擔的各種風險。

在製定保底車流機製的同時，為了確保風險公擔、利益共享，實施方案還設計了超額收益分成機製，在保障合理收益的同時，避免社會投資者在公益事業投資上獲得暴利。

社會資本如何把控風險？

0.88元的中標價，相比1.67元的攔標價，幾乎腰斬。有人質疑，是否存在惡性競爭。
該項目中，社會資本收益來源，除了項目本身帶來的車輛通行費外，還有沿途廣告經營權，加上政府承諾的通行費補貼等。

社會投資者中標後表示，對該條高速公路的潛在價值不局限於其經濟價值，還有廣告、名譽、聲譽價值。興延高速是為2019年世園會配套的基礎設施，世園會屬於國際A類會議，規格較高。另外，為迎接2022年冬奧會，該高速公路是否延伸到張家口還未可知。

記者了解，興延高速為北京市第一個公開招標的高速公路PPP項目。有業內人士表示，0.88元的投標價是公開招標、充分競爭的結果，也是利率不斷下調、車流預判、總投資的控製等多方麵因素綜合的結果。

多位業內人士對21世紀經濟報道記者表示，一些地方政府推出的類似高速公路的PPP項目，車流預測量跟實際脫節嚴重，招標文件中的車流預測比較樂觀，主要為了通過立項。並提醒，雖北京興延高速公路目前來看，社會資本和政府實現了雙贏；但社會資本在參與其他類似項目時，需做好風險把控。

發改委投資所體製研究室主任吳亞平表示，北京興延高速公路通過競爭，將保底車流量降到75%；但地方在推PPP時，也要考慮其他情況。國外很多案例中，實際車流量可能隻有當初預期的20%-30%。在這種極端狀況下，政府如果持續兜底，財政負擔很重。在當前經濟新常態下，類似這樣高速公路項目，沒準會出現這種狀況。在PPP具體方案設計時，政府保底可設定區間範圍，若超出區間範圍，要考慮項目破產的可能。(本文來自21世紀經濟報道)