卡特彼勒公布其2017Q2 業績,同比增速較一季度顯著提升。2017Q2 營業收入113.3 億美元,同比增長9.56%;淨利潤(普通股東可分配調整後淨利潤)9.39 億美元,同比增長45.7%;EPS 為1.35 美元(調整後1.49 美元),高於2016 年0.93 美元(調整後1.09 美元)
在公布二季報的同時卡特彼勒上調了其全年業績預測。公司將2017 年四月預測的全年的營收水平(380 億到410 億),提高到420 億至440 億。每股收益由之前的2.1 美元(調整後3.75 美元),提高到3.5 美元(調整後5 美元)。
公司營收增速提高主要原因在於亞太地區的工程機械以及北美地區能源和運輸類機械產品。亞太地區增長主要是因為中國基建、房地產投資增長帶動工程機械需求,同時疊加中國存量設備的更新換代周期,北美地區增長主要因為北美地區天然氣壓縮機銷量的提升。
公司淨利潤增速遠高於營收增速。卡特彼勒2017Q2 營收增速10%左右,而淨利潤同比增速超過40%,淨利潤同比增速遠超過營收增速,淨利率明顯提升。分產品看,公司各個細分產品的營業利潤增速均遠超與營收增速。公司2017Q2 工程機械營收同比增速11%,而營業利潤增速高達64%;資源類機械營收增速為21%,其營業利潤從-163 百萬美元提升到97 百萬美元,增長幅度遠超營收增幅;能源機械與運輸類機械營收增速為5%,其營業利潤增速為16%。
重組降本增效和規模效應帶來經營改善,是業績彈性巨大的重要原因。
1、2015 年9 月卡特彼勒公布了重大的重組和成本削減計劃,計劃於2015 年底開始,主要包括削減包括管理層在內的員工工資、關閉工廠等,預計相關費用將達到20 億美元左右,計劃實施後,每年將降低運營成本約15 億美元。資產重組計劃不僅帶來業績彈性,也是公司股價創曆史新高的主要原因。
2、銷量提升帶來規模效應是業績彈性巨大的另一重要原因。重組降本增效疊加公司營收走出底部,產生較為明顯的規模效應,其單位產品製造成本下降,公司2017Q2 的毛利率有了較為明顯的提升,經營性活動現金流亦有了改善。
(本文來自方正證券)
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