預計11月份挖機銷量有望翻番，12月份增速也有望接近100%：根據我們深度的產業鏈調研，預計11月份挖機銷量有望翻番，達到1.35萬台，12月份增速也有望接近100%，由此看，全年挖機銷量有望接近14萬台。而明年一季度，國內大部分挖機主機廠排產計劃同比超過20%-30%，我們預計明年全年增速將呈現前高後低，全年預計在15%-20%，行業基本麵強勁，有望繼續大幅超市場預期。

預計11月份挖機銷量翻番龍頭企業強者恒強

預計11月份挖機銷量翻番龍頭企業強者恒強

大型項目新開工活躍，對工程機械慣性需求大：今年以來，挖機市場出現大幅增長，1-10月份累計銷售11.25萬台，同比增長98.21%，其中中挖和大挖1-10月份累計銷售分別為3.80萬台和1.55萬台，同比增長103.31%和139.57%，銷售增速更高。目前，核心零部件如川崎、力士樂的泵閥出現供應緊張，部分主機廠已出現供應不足，反映出中大挖實際需求更強，主要原因是基建和礦山新開工活躍。我們認為大型工程項目施工周期長，對工程機械需求具有很大的慣性，因此明年行業超預期概率很大，這一點從主要挖機廠商一季度生產計劃同比增幅也可以印證。

環保趨嚴將成為促進設備更新的重要因素：從目前的環保政策動向來看，京津冀地區將率先加快淘汰高排放設備，一些環保要求比較高的城市，如北京、淄博等，要求設備符合國三排放標準，京津冀地區其他城市也有望跟進。以挖掘機為例，根據2007年-2017年8月份的地區銷售數據，京津冀地區挖機銷量約占全國銷量的6%左右。假設京津冀地區目前市場存量設備與此銷量占比一致，我們預計京津冀地區國二標準及以下排放標準存量挖掘機大約在8.4萬台。其他城市，如重慶、惠州、佛山等，已同步跟進劃定高排放設備禁行區域，未來在環保趨嚴的大背景下，預計將會有更多城市跟進這一政策。我們認為，劃定高排放設備禁行區域，將加快這些地區高排放設備的淘汰，大幅提升更新需求水平。

龍頭企業強者恒強，國產液壓件進口替代有望加速：我們緊密跟蹤行業龍頭三一重工，公司今年主要利潤由挖機貢獻，預計明年泵車業績彈性非常大。考慮到公司作為行業龍頭優勢更加明顯，明年業績挖機+泵車雙輪驅動，淨利潤有望超預期，以及一帶一路有望推動出口快速成長，軍工業務推動業務多元化提升估值。另外，在挖機行業大幅增長情況下，國內挖掘機用泵閥出現供需矛盾，主機廠具有較大動力轉向國內液壓件廠商。我們看好小挖泵閥已批量供貨的恒立液壓以及有望從後市場切入主機廠的艾迪精密。投資建議：考慮到今年四季度和明年工程機械行業增長仍可能超市場預期。（來源：太平洋）