中央經濟工作會議提出,積極的財政政策取向不變,穩健的貨幣政策要保持中性。交行金融研究中心對此分析稱,積極財政政策取向不變,但內涵發生變化。
中央經濟工作會議提出,要“壓縮一般性支出,切實加強地方政府債務管理。”
交行表示,這表明明年在財政支出力度上不會再明顯加大,主要注重結構調整。同時在控製宏觀杠杆率的前提下,地方政府債務仍是中央關心的問題,未來在地方投融資平台的治理、地方政府債務置換的方式,以及PPP項目的規範等方麵,中央將持續加以關注並加強管理,目的是控製地方政府債務杠杆率不再上升。
交行預計,隨著對地方政府債務管理的加強,明年基建投資資金來源受限,基建投資增速可能有所回落。預計明年財政預算赤字率仍維持在3%左右,但在具體支出的方向及結構上會有明顯調整,其中對重點行業,特別是支持小微及“三農”發展的減稅降費政策有望進一步推進。
此外,交行還表示,貨幣政策保持穩健中性,充分體現了中央高層為經濟穩增長、配合去杠杆營造合適貨幣金融環境的初衷。
其進一步分析稱,會議明確提出“管住貨幣供給總閘門”,這意味著明年貨幣政策保持流動性合理穩定仍是主要目標。強調“中性”意味著不會進一步收緊,特別是考慮到強監管、嚴規範下金融部門會有收緊的實際效果,“中性”政策要求更加靈活地運用多重工具平抑市場波動,化解金融體係中可能存在的潛在流動性風險,以保持宏觀流動性總體適度和利率水平相對穩定。
交行預計,從當前貨幣政策工具的操作空間來看,準備金率較基準利率空間更大。為了避免市場對於貨幣政策產生放鬆或收緊的方向性預期,定向調整準備金率可能未來一段時間會替代全麵調整準備金率,成為一段時期內的主要調控方式。(本文來自中國證券)
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