工程機械行業跟蹤點評：4月挖掘機銷量增長放緩 出口保持高增長

【研究報告內容摘要】

事件：中國工程機械工業協會公布了2021年4月挖掘機銷量數據。2021年4月納入統計的26家主機製造企業挖掘機共計銷售46572台，同比增長2.52%；其中國內市場銷量41100台，同比下降5.24%；出口銷量5472台，同比增長166.28%。

點評：4月挖掘機銷量增長放緩，出口保持高增長。2021年4月挖掘機銷量46572台，同比增長2.52%，環比下降41.07%；國內銷量41100台，同比下降5.24%，環比下降43.68%；內銷同比和環比下降主要係2020年4月疫情後複工複產的挖掘機銷量和2021年3月挖掘機銷量基數較大導致。出口量達5472台，同比增長166.28%，環比下降9.67%；2021年1-4月出口量同比增速持續高於55%，主要是海外需求增加導致。2021年1-4月挖掘機累計銷量17.35萬台，同比增長52.13%；國內銷量累計達15.47萬台，同比增長47.8%；出口累計達1.88萬台，同比增長100.34%。

PMI持續高於榮枯線，細分指標不同幅度下滑。2021年4月PMI值51.1%，並已持續14個月站在榮枯線之上。雖然較3月下降0.8個百分點，但行業仍處於擴張區間。從細分指標來看，下遊供需情況有所放緩，製造業PMI生產和新訂單指標分別為52.2%、52%，分別環比下降1.7個百分點、1.6個百分點。進出口指標維持在榮枯線上，進口指標環比回落0.8個百分點至50.4%，出口指標環比回落0.5個百分點至50.6%；原材料價格持續保持在高位達66.9%，環比下降2.5個百分點，對工程機械產品的成本仍有較大影響。

基建和環保持續支撐銷量增長，行業轉型進入新時代。根據MySteel不完全統計，2021年4月全國各地開工項目8713個項目，開工項目數量環比下降55.67%；總投資額4.09萬億元，同比增長40.35%，環比下降67.41%。1-4月基建（不含電力）固定資產投資完成額和房地產開發投資完成額分別累計同比增長18.4%、21.6%，增幅較1-3月收窄，分別下降11.3個百分點、4個百分點。4月中挖銷量11703台，同比增長1.3%；大挖和小挖分別銷售4496台、24901台，分別同比下降14.2%、6.3%。僅中挖保持增長趨勢，大、小挖分別有不同幅度的下滑。另外，2022年12月將實施的國四排放標準將加速工程機械更新換代的進程。同時在國家政策的推動下，工程機械數字化、綠色化轉型將推動行業進入新時代。

投資建議：工程機械行業處於更新替代階段，挖掘機銷量將保持增長。同時，在國家政策的推動下，數字化及綠色化是工程機械行業的重要課題。行業的轉型需要全產業鏈的共同合作，產業和技術的融合將推動行業新發展。建議關注工程機械行業龍頭：中聯重科、三一重工；上遊零部件重點企業：恒立液壓、艾迪精密。

風險提示：宏觀經濟下滑，行業景氣度下降，海外貿易環境惡化，基建/房地產投資不及預期等。(本文來自東莞證券)