工程機械H1“拓外降本”摳利潤，下半年看內需複蘇進程

外銷扛起營收半邊天，降本提效“摳”利潤。今年H1工程機械多數上市公司保持正增速。

今年上半年，受房地產市場持續調整等因素影響，國內工程機械行業仍處於築底調整期。在上年高基數影響下，今年我國工程機械產品出口量及出口金額增速開始放緩，貿易摩擦對部分區域出口形成一定限製。但龍頭企業強者恒強在財報中得以體現，淨利潤增速不算高，但在內需不暢的行業大背景下，已實屬不易。

下半年，行業景氣度能否維持複蘇勢頭？工程機械產業鏈人士對財聯社記者表示，隨著海外市場的開拓、新興產業的孵化疊加降本提效等因素驅動，今年上半年的行業周期性波動得以平滑，下半年海外業務收入占比有望繼續提升，這將成為對衝周期、實現利潤增長的“穩定器”。國內市場看，利好因素有望逐步兌現，主要邏輯在於上輪機械設備已處於大規模替換窗口期，疊加係列相關政策推動，有望迎來“大規模設備更新+行業自身更新”雙重周期共振。

切更多“海外蛋糕”，H1利潤多數正增長

從今年H1主要工程機械廠商中報“成績單”看，伴隨行業集中度持續提升，龍頭企業市場份額擴大，呈現出強者恒強的態勢。統計顯示，徐工機械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中聯重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、山推股份（000680.SZ）等共計19家工程機械企業，上半年合計營收2964.43億元，合計歸母淨利潤215.33億元。上半年，除建設機械（600984.SH）外，納入統計的企業全部實現盈利。

其中，9家企業營收淨利雙增長，超六成企業歸母淨利潤增速為正，柳工、中國龍工（03339.HK）增速較快，同比分別增長60.20%、49.19%。徐工機械、三一重工、中國龍工今年H1增利不增收。

首看“工程機械”三大龍頭公司，徐工機械上半年實現營業收入約496.32億元，同比減少3.21%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約37.06億元，同比增加3.24%；

三一重工上半年實現營業收入387.38億元，同比下降1.95%；歸屬於上市公司股東的淨利潤35.73億元，同比增長4.80%；

中聯重科上半年實現營業收入245.35億元，同比增長1.91%；歸屬淨利潤22.88億元，同比增長12.15%。

財報顯示，這三家龍頭企業海外收入占比均有不同程度提高，以中聯重科為例，今年上半年，公司境外收入120.48億元，同比增長43.90%，營收占比提升至49.10%，較上年同期大幅提升14.32個百分點。

徐工機械H1國際收入近220億元，占總營收的比例已提升至44%（上年同期為40.75%）；三一重工H1海外收入占主營業務收入比重達62.23%（上年同期占比為56.88%）。

財報顯示，徐工海外產品毛利率24.41%（同比提升1.22個百分點），高於國內的21.69%。公司方麵介紹，2024年上半年，其海外產品終端銷量綜合占有率4.43%，同比提升0.58個百分點。挖機、裝載機、壓路機、高空作業平台等主要產品海外占有率均實現增長。

另外兩家公司海外和國內毛利率差距更大。三一H1海外產品毛利率為31.57%，高於國內的23.03%；中聯H1海外產品毛利率為32.13%，高於國內的24.63%。

上年高基數影響下，今年我國工程機械產品出口量及出口金額增速開始放緩，貿易摩擦對部分區域出口形成一定限製。未來海外出口增速“風向”是否有變？

“相比國內市場處於大周期築底階段，海外市場空間巨大，周期波動性小。”徐工機械方麵認為，國際化是當前穿越行業周期最重要最緊迫的出路。

中聯重科相關負責人對財聯社記者表示，往後看兩年，海外市場對中國工程機械而言還是藍海市場。從主要出口市場占比情況看，目前很多國家的產品品類擴張仍有很大的提升空間。

相比於出海大戶，部分公司今年H1淨利增速有所下滑，建設機械H1實現營業總收入13.18億元，同比下降16.06%；歸母淨利潤虧損4.21億元，公司海外營收占比約為6.5%；鐵建重工上半年營收、淨利潤同比分別降13.67%、29.48%。對於淨利潤減少，公司方麵表示，主要係收入規模下降，同時投資收益、其他收益較上年同期減少。財報顯示，公司海外業務收入占比11.61%。

下半年看內需複蘇進程

受房地產市場持續調整等因素影響，今年H1工程機械行業內需仍在底部徘徊。工程機械主要企業通過降本提效、調整產品結構等措施提高產品毛利率。此外，工程機械成本主要為鋼材，鋼材價格下行對於工程機械成本端壓力緩解，毛利率有所提升。

如中國龍工營收雖同比下降6.39%，但淨利潤同比增49%，公司表示純利增加乃主要由於集團提質控本工作取得成效，產品綜合毛利率同比有所提升。

協會數據統計顯示，上半年行業主要產品銷量呈現底部趨穩特征。上半年納入協會統計的十二大類主要產品國內外累計銷售96.89萬台，同比增長4.58%；其中，國內銷售累計59.71萬台，同比增長0.31%；出口累計37.17萬台，同比增長12.3%。十二大類主要產品出口中，有十類實現正增長，其中攤鋪機增幅89.5%。

分產品看，挖掘機銷量數據成為行業景氣度風向標。CME預測今年8月銷售各類挖掘機14300台，同比增9%，其中內銷6600台，同比增17%，增速環比持平；出口7700 台，同比增4%，為2024年來首次同比轉正。

中聯重科相關高管此前對財聯社記者表示，目前國內挖機銷量轉正主要還是得益於小挖的增長。從公司自身看，土方機械收入在公司總收入中的占比提升。尤其是國內銷售方麵，中大型挖掘機產品型譜更加全麵。另外，高機、農機、礦機等成長產業發展很快，公司通過品類擴張以及極致降本提效能更好應對市場變化。

另有主機廠相關人士對財聯社記者表示，上輪工程機械上行周期為2016-2020年，按8年使用壽命，上輪銷售設備已處於大規模替換窗口期，疊加係列相關政策推動，有望迎來“大規模設備更新+行業自身更新”雙重周期共振。

（來源：財聯社）