工程机械H1“拓外降本”抠利润，下半年看内需复苏进程

外销扛起营收半边天，降本提效“抠”利润。今年H1工程机械多数上市公司保持正增速。

今年上半年，受房地产市场持续调整等因素影响，国内工程机械行业仍处于筑底调整期。在上年高基数影响下，今年我国工程机械产品出口量及出口金额增速开始放缓，贸易摩擦对部分区域出口形成一定限制。但龙头企业强者恒强在财报中得以体现，净利润增速不算高，但在内需不畅的行业大背景下，已实属不易。

下半年，行业景气度能否维持复苏势头？工程机械产业链人士对财联社记者表示，随着海外市场的开拓、新兴产业的孵化叠加降本提效等因素驱动，今年上半年的行业周期性波动得以平滑，下半年海外业务收入占比有望继续提升，这将成为对冲周期、实现利润增长的“稳定器”。国内市场看，利好因素有望逐步兑现，主要逻辑在于上轮机械设备已处于大规模替换窗口期，叠加系列相关政策推动，有望迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振。

切更多“海外蛋糕”，H1利润多数正增长

从今年H1主要工程机械厂商中报“成绩单”看，伴随行业集中度持续提升，龙头企业市场份额扩大，呈现出强者恒强的态势。统计显示，徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、山推股份（000680.SZ）等共计19家工程机械企业，上半年合计营收2964.43亿元，合计归母净利润215.33亿元。上半年，除建设机械（600984.SH）外，纳入统计的企业全部实现盈利。

其中，9家企业营收净利双增长，超六成企业归母净利润增速为正，柳工、中国龙工（03339.HK）增速较快，同比分别增长60.20%、49.19%。徐工机械、三一重工、中国龙工今年H1增利不增收。

首看“工程机械”三大龙头公司，徐工机械上半年实现营业收入约496.32亿元，同比减少3.21%；归属于上市公司股东的净利润约37.06亿元，同比增加3.24%；

三一重工上半年实现营业收入387.38亿元，同比下降1.95%；归属于上市公司股东的净利润35.73亿元，同比增长4.80%；

中联重科上半年实现营业收入245.35亿元，同比增长1.91%；归属净利润22.88亿元，同比增长12.15%。

财报显示，这三家龙头企业海外收入占比均有不同程度提高，以中联重科为例，今年上半年，公司境外收入120.48亿元，同比增长43.90%，营收占比提升至49.10%，较上年同期大幅提升14.32个百分点。

徐工机械H1国际收入近220亿元，占总营收的比例已提升至44%（上年同期为40.75%）；三一重工H1海外收入占主营业务收入比重达62.23%（上年同期占比为56.88%）。

财报显示，徐工海外产品毛利率24.41%（同比提升1.22个百分点），高于国内的21.69%。公司方面介绍，2024年上半年，其海外产品终端销量综合占有率4.43%，同比提升0.58个百分点。挖机、装载机、压路机、高空作业平台等主要产品海外占有率均实现增长。

另外两家公司海外和国内毛利率差距更大。三一H1海外产品毛利率为31.57%，高于国内的23.03%；中联H1海外产品毛利率为32.13%，高于国内的24.63%。

上年高基数影响下，今年我国工程机械产品出口量及出口金额增速开始放缓，贸易摩擦对部分区域出口形成一定限制。未来海外出口增速“风向”是否有变？

“相比国内市场处于大周期筑底阶段，海外市场空间巨大，周期波动性小。”徐工机械方面认为，国际化是当前穿越行业周期最重要最紧迫的出路。

中联重科相关负责人对财联社记者表示，往后看两年，海外市场对中国工程机械而言还是蓝海市场。从主要出口市场占比情况看，目前很多国家的产品品类扩张仍有很大的提升空间。

相比于出海大户，部分公司今年H1净利增速有所下滑，建设机械H1实现营业总收入13.18亿元，同比下降16.06%；归母净利润亏损4.21亿元，公司海外营收占比约为6.5%；铁建重工上半年营收、净利润同比分别降13.67%、29.48%。对于净利润减少，公司方面表示，主要系收入规模下降，同时投资收益、其他收益较上年同期减少。财报显示，公司海外业务收入占比11.61%。

下半年看内需复苏进程

受房地产市场持续调整等因素影响，今年H1工程机械行业内需仍在底部徘徊。工程机械主要企业通过降本提效、调整产品结构等措施提高产品毛利率。此外，工程机械成本主要为钢材，钢材价格下行对于工程机械成本端压力缓解，毛利率有所提升。

如中国龙工营收虽同比下降6.39%，但净利润同比增49%，公司表示纯利增加乃主要由于集团提质控本工作取得成效，产品综合毛利率同比有所提升。

协会数据统计显示，上半年行业主要产品销量呈现底部趋稳特征。上半年纳入协会统计的十二大类主要产品国内外累计销售96.89万台，同比增长4.58%；其中，国内销售累计59.71万台，同比增长0.31%；出口累计37.17万台，同比增长12.3%。十二大类主要产品出口中，有十类实现正增长，其中摊铺机增幅89.5%。

分产品看，挖掘机销量数据成为行业景气度风向标。CME预测今年8月销售各类挖掘机14300台，同比增9%，其中内销6600台，同比增17%，增速环比持平；出口7700 台，同比增4%，为2024年来首次同比转正。

中联重科相关高管此前对财联社记者表示，目前国内挖机销量转正主要还是得益于小挖的增长。从公司自身看，土方机械收入在公司总收入中的占比提升。尤其是国内销售方面，中大型挖掘机产品型谱更加全面。另外，高机、农机、矿机等成长产业发展很快，公司通过品类扩张以及极致降本提效能更好应对市场变化。

另有主机厂相关人士对财联社记者表示，上轮工程机械上行周期为2016-2020年，按8年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模替换窗口期，叠加系列相关政策推动，有望迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振。

（来源：财联社）