“工程机械龙”头三一重工，即将打破周期“魔咒”，再翻十倍不是梦！

2021-06-15 09:16:40 中国路面机械网
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  • 今天文章内容分析我国工程机械行业的龙头企业600031三一重工。
  • 第一部分：市场表现和主要会计和财务数据
  • 三一重工市场阶段表现
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  • 三一重工最近一个年度增长幅度巨大，超过行业指数的增长，并远远超过上证指数的增长，说明三一重工最近一个年度发展状态优秀。
  • 按照2019年度报告的顺序，我们首先关注主要的会计数据和主要财务指标：
  • 主要会计数据
  • 单位：千元
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  • 从上表中我们可以看到，营业收入比上年同期增长32.55%，归属扣非净利润比上年同期增长72.45%，归属扣非净利润的增长幅度远超过营业收入的增长幅度，这种情况需要我们重点关注。
  • 归属净资产比上年同期增长41.09%，总资产比上年同期增长22.73%，净资产的增长幅度也远超总资产的增长幅度，同样也引起我们的注意。
  • 主要财务指标
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  • 从上表中我们可以发现，基本每股收益EPS比上年同期增加71.94%，增长幅度巨大；加权平均净资产收益率由2018年度的21.45%增加到2019年度的28.71%，增加了7.26个百分点。我们在此处提供2010年度至2019年度的基本每股收益EPS和加权平均ROE数据提供给各位投资者参考，图形如下：
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  • 从以上两图中我们发现，从2011年开始企业整体呈现十分明显的下降趋势，并在2016年开始新一轮的上涨趋势。这可能与我国的建设和环境治理状况有密切联系，在国家建设需求增长的同时对工程机械的需求也在不断扩大。因此判断工程机械行业存在一定的周期性，且周期跨度较大，与国家的经济建设有着密切的联系。
  • 在2021年1月11日，华安证券发布了对三一重工的深度报告，从华安证券的研究报告中，我们可以初步窥探2011年度下降的具体原因，主要是四万亿投资结束、零首付透支需求和消化过热三大原因。
  • 我们在以前所写文章中也分析了具有典型周期性的企业，养殖行业中的养猪企业，读者可以阅读下面这篇文章：简析财报之300498温氏股份
  • 第二大部分：杜邦分析体系和三大报表
  • 第一步，分析ROE指标
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  • 从净资产收益率ROE图中我们可以看到，净资产收益率ROE呈现一种U型形状，在最近几个年度不断增长，但是尚未增长到2010年度的高度，2019年度净资产收益率ROE为29.53%，不及2010年度净资产收益率59.49%的一半。
  • 由净资产收益率分解为营业净利率、总资产周转次数和权益乘数，分别代表盈利能力、营运能力和资本结构。
  • 注意：本文将继续沿用作者个人的分析习惯，在分析营业净利率这一盈利能力指标的同时对其他盈利能力指标和利润表分析；在分析总资产周转次数这一营运能力指标的同时对其他营运能力指标和资产负债表进行分析；在分析权益乘数这一资本结构指标的同时对短期偿债能力、长期偿债能力和资本结构进行分析；最后对现金流量表进行分析。在分析三大报表之后，会对进行简单的比率分析和估值用以提供一个可供参考的内在价值。
  • 第二步，拆解ROE指标
  • 1.分析营业净利率
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  • 从营业净利率图变化中我们可以观察到，营业净利率与净资产收益率相同，都呈现出U型形状。营业净利率在2011年度中达到一个顶峰，并在之后的几个年度不断下降，到2015年度到近十个年度的最低点，并于之后的年度逐年上升，达到2019年度的15.19%。
  • 2.分析总资产周转率
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  • 从总资产周转率图中我们可以观察到，总资产周转次数同样也呈现出一种U型形状，同样从2010年度的高峰不断下降至2015年度的谷底，并于2016年度开始逐年上升达到2019年度0.92次。
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  • 3.分析权益乘数
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  • 从权益乘数图中我们可以观察到，整体上权益乘数保持一种平稳的状态，持续维持在2以上，在最近四个年度中权益乘数呈现一种轻微下降趋势，到2019年度的2.16。
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